Another situation requiring wide diversification occurs when an investor who does not understand the economics of specific businesses nevertheless believes it in his interest to be a long-term owner of American industry. That investor should both own a large number of equities and space out his purchases. By periodically investing in an index fund, for example, the know-nothing investor can actually out-perform most investment professionals. Paradoxically, when “dumb” money acknowledges its limitations, it ceases to be dumb.
———Warren Buffett’s Letters to Berkshire Shareholders, 1993.
巴菲特：
另一種需要廣泛分散投資的情況，是發生在當投資人並不瞭解特定產業的經濟特質，不過他相信當個美國產業的長期持有者對他有好處時。那個投資人應該同時持有大量公司的股權並且將買的東西均勻隔開。例如，週期性地投資指數基金，一個什麼都不懂的投資人實際上能勝過大多數的投資專家。看似矛盾而實際正確地，當「愚笨」的金錢承認它的極限之後，它就不再愚笨了。
筆記：
巴菲特在這裡舉了另一個不適合集中投資的情況，那就是投資人什麼都不懂的時候。
我們在「投資人需具備的能力」一節中，討論過「能力圈」這個詞，巴菲特還特別強調：「你不必對所有公司或大多數公司是專家，你只需要能評價在你能力圈內的公司就好。那個圈的大小並不是非常重要；然而，知道它的範圍是至關重要的。」
萬一，你發現你的能力圈範圍是0，但是還是想投資股票怎麼辦？巴菲特提供了一個替代方案，那就是投資指數型基金，也就是投資大盤指數 ( 或是相關的指數 ) ，大盤指數是匯集了非常多公司的股價，以發行量為權數，經過加權平均，再乘以基數所計算出來的，這在台灣就是台灣50(0050)以及高股息(0056)。
只不過，你必須相信長期持有大盤指數對你而言是有好處的，也就是說，你必須相信長期下來大盤指數是會上漲的，這一點巴菲特並沒有特別的著墨，主因在於巴菲特對於大盤上漲與下跌並不擅長；但是在台灣，因為盤後都有公佈期權籌碼，加上淺碟市場的關係，利用期權籌碼來作大盤漲跌的預測，將是懶人投資最好的利器。
On the other hand, if you are a know-something investor, able to understand business economics and to find five to ten sensibly-priced companies that possess important long-term competitive advantages, conventional diversification makes no sense for you. It is apt simply to hurt your results and increase your risk. I cannot understand why an investor of that sort elects to put money into a business that is his 20th favorite rather than simply adding that money to his top choices – the businesses he understands best and that present the least risk, along with the greatest profit potential. In the words of the prophet Mae West: “Too much of a good thing can be wonderful.”
———Warren Buffett’s Letters to Berkshire Shareholders, 1993.
巴菲特：
另一方面，如果你是個懂些什麼的投資人，能夠了解企業經濟特質以及能找出5到10家擁有重要長期競爭優勢且股價合理的公司，傳統的分散投資就對你沒有意義。那樣做很容易會損害你的成果並增加你的風險。我不能了解為什麼那類的投資人選擇把錢放在他喜好排名第20的企業上，而不是簡單地把那錢加到他的首選─他最了解並且呈現出風險最小的企業，此外還有最大的潛在獲利。這就是先知梅惠絲 ( Mae West ) 所說的：「太多的好事物有時會令人驚奇的。」
筆記：
以上面段話來對巴菲特的投資組合哲學做個結尾討論，我想應該是不錯的。
我們先前討論到葛拉漢用分散投資的哲學，建議的持股數為10~30種股票；費雪用集中投資的哲學，建議的持股數為5~20種股票。在這裡，巴菲特進一步將集中投資的哲學加強，建議投資人的持股數縮小到5~10家。巴菲特的理由很簡單，那就是如果你能把錢集中投資到前5~10名的公司，那獲利當然會比把錢分散投資到20~30家公司來得好。
不過前提是你必須「懂些什麼」，這樣才能將你的投資風險降低。
也就是說你必須瞭解企業的經濟特質，確認其擁有重要的長期競爭優勢；
你必須瞭解企業的經營管理階層，確認其具有誠信正直的特質；
你必須瞭解這家公司到底值多少錢，確認這家公司合理的股價。
上面這三項條件構成了整套的巴菲特投資哲學，也正因為巴菲特用上面這種商業分析方法，他才能以集中投資的方式來進行投資。
